買賣末日期權有幾大勝算?

最近在D網有討論去買進末日期權去搏一鋪翻本, 有人更貼上一幅近結算大升的日線圖表示一年只要有一兩次機會就足矣.

先不說這樣的結論對不對. 事實上就是彩票這麼低概率也是每期有人中, 反而掌握客觀的數據, 去決定投進多少 及對待預期的升幅.

這就是應用歷史數據的時候. 不管說得天花亂墮, 不能經過數據驗證的就不是真理, 筆者的期權數據庫就是用在此時.

就以最近5月-7月股票期權作一樣本區間, 當然有更長的更佳, 這三個月的市況有包含穩步上揚, 牛皮, 急挫及近結算急升的情況, 加上各個股票跟大市的同步情況不同, 這比單純參考指數期權更有廣泛性.

我們選擇在每月20或21日, 當月結算,以及行使價較當日收市股價價外10%或以上的認購期權觀察 , 再觀察這些期權在當月27或28日的價格作比較.

符合這些條件的期權共1758筆. 但當中有不少是在20/21日及27/28日都沒有成交的, 在欠缺成交下可見要購入這些價外期權先要承受低流動量的弊端.



另外有相當一部分是期初無成交, 直到後期正股走勢配合, 這些遠期開始有成交, 不過這也不是保證結算價比當初結算價一定高, 不過就是落差幅度也不大.

再有些就是期初有成交, 這些一般來說價外程度不是那麼大, 不過這些不少到期未由於走勢逆轉, 成交消失, 再不就是結算價低於期初價. 值搏率反而看似較低.

如果把所有期初有或沒成交的都計算在內, 那麼期未當日收市結算價能比期初有10%以上升幅的記錄有71筆, 比率約4.03% , 那就是如果閉上眼選擇,20次只有約1次有機會升幅大於10%.

假如你有超能力, 能準確預感期未有那些期權會有成交 , 那你的成功率便有近15%, 即1年中應該至少有1個月給你敲中賺超過10% .

假如只選擇期初有成交的, 那麼這3個月中有99筆符合, 其中8筆大於10%回報, 成功率比盲摸高一倍達8.1%. 不過仍不保證一年會有一次機會.

關於升幅幅度, 從下圖可見以4倍以下最多, 大部分在10倍以內. 有2個能超過30倍, 分別為港交所(HEX)89倍及平保(PAI)69倍.

以個股而言, 在這些有升幅的期權中有5個分別屬中煤(1898.HK)及中人壽(2628.HK), 另外3個分屬港交所(388.HK)及兗州煤(1171.HK), 可見有一定的板塊聯動