原創分析 - 投資中國的機會與風險

投資要點

1.      Android智能手機銷量上升, 以及全球廣泛採用3G技術, 為大中華地區手機製造商提供新機會。他們可以利用從功能手機到智能手機的過渡建立在該地區的品牌知名度和市場佔有率。

2.      智能手機成功的關鍵在於移動互聯網用戶增長和各種內容和應用程式齊備。迅速增長的手機用戶提供了良好的客戶基礎。然而他們大多數仍然使用2G連接，預計在未來幾年切換到3G。到時將對 3G多媒體內容，通訊和互動遊戲等應用有一個激增需求。本地內容提供商可以透過提供了一個平台順利整合這些服務到最終用戶而得益。

3.      中國已經積累多年手機代工的經驗。本地院校培訓出許多軟件開發人員和工程師，他們跨國軟件巨頭得到實際經驗。他們可以用相對較低的成本聘請。從海外回國的專業人士幫助帶來在移動互聯網市場上成功的未來技術和市場知識的視野。而中國政府亦制訂政策，提供獎勵和支持給製造商和內容提供商，幫助他們在本地市場競爭。 

4.      過分依賴Android平台是對手機製造商是一個重大風險。而未來也不確定Android會否收取牌照費用，這可能會增加製造商的成本。他們還可能面臨國外廠商發起專利侵權的訴訟。
對於內容提供商來說，他們需要有一個健全的收費模式，因為大多數用戶已經習慣於互聯網獲取免費服務。他們還需要具備良好的和獨特的內容和應用來擊退因相對較低的初始障礙而容易進入市場的競爭者。

5.      總括來說，我們看好這些智能手機製造商和內容提供商在大中華地區未來數年的增長，並建議“買入”。

智能手機的全球趨勢
Gartner報告指出，在2011年第一季度移動設備銷量達4.28億，較去年同期增加19％, 其中1億為智能手機銷量，比去年同期增長85％。HTC（TWSE：2498）手機銷量有顯著增長，從去年同期只有340萬台激增至今年930萬台。這是由於HTC一系列成功的Android手機以及Android在智能手機操作系統市場逐漸主導。今年年初Gartner報告表示 Android智能手機銷量在2010年 增長近9倍，市場份額已經從2009年的3.9％，在短短的一年 增加至22.7％。Android已經超越Nokia Symbian作為目前最暢銷的智能手機操作系統。另一個製造商三星亦受惠於採用Android，經歷了有史以來最強的第一季度。

Android是Google開發的開源手機操作系統。目前牌照免費提供，它提供開放標準給手機製造商。一個名叫Android Market的在線軟件商店使用戶可以瀏覽和下載各種由第三方開發商發布的應用程序。這些應用程序採用 Android軟件開發工具包撰寫，加速軟件開發過程。

全球轉向3G技術被認為是一個推動智能手機銷售的關鍵因素。3G提供比2G更快連接, 使智能手機應用數據傳輸更快，提供更好的用戶體驗。近年來收費計劃降低有助鼓勵切換到3G手機。 3G也提高互動，增加更種類應用。中興通訊（00763.HK，000063.SZ）一直以來提供交換機和手機給3G網絡運營商。它計劃在2011年第二季度推出更多基於 Android的手機到市場。

中國移動互聯網市場
CNNIC最新報告表示，移動互聯網用戶數量在2011年6月在中國大陸已經達到3.18億，較去年同期增長6.1％。同時顯著地出現更多在互聯網上的商業應用，特別是網上購物和團購。即時通訊平台“微博”也表現出明顯增長，用戶基礎，而網上遊戲和多媒體娛樂使用則略有下降。

然而，目前大多數在中國移動連接仍然為2G技術。根據最新Wireless Intelligence 預測, 在中國政府和運營商一直在推動3G廣泛採用下,預期許多這些2G用戶將在未來幾年轉向3G。他們將切換到智能手機以享受媲美使用電腦與固定連接網上衝浪體驗。是否有可負擔的智能手機以及在手機上各種本地化內容及應用軟件將成為這一轉變的關鍵。

手機製造商如中興通訊，HTC和聯想（00992.HK）正準備受益這種轉變。他們都從替本地網絡運營商製作優質3G手機獲得了相關技術知識。他們在大中華地區消費電子市場已經取得了良好的品牌形象。他們比國外製造商更快更好地了解大陸手機用戶不斷變化的習慣和喜好, 並相應改進手機。現在，他們還可以利用Android平台的開放性，擴展性和主導的，使最終用戶更容易獲得第三方應用，牌費的成本仍是極低。他們亦是開放手機聯盟成員, 對Android在手機上的部署起到很一大部分作用。

本地內容供應商在轉變中受益於增加渠道接觸他們的用戶。而獨特的文化，社會習慣和政府的限制接觸海外網站，使外國內容供應商和門戶網站很難進入市場。門戶網站如騰訊（00700.HK）已成功地提供了一個平台整合即時消息，在線遊戲，新聞和娛樂，而更特定的內容和應用供應商如Taobao.com和jiayuan.com也由於自己的電子商務和社會網絡應用而受歡迎。他們通過從3G應用而成為可能的新商業模式增加收入。未來將有更多內容供應商的併購活動從而更好地整合服務給訂戶。

基礎設施支持
中國政府一直在推動“三網合一”，推動新一代網絡基礎設施，使更多的高速應用可以跨越各種傳輸媒介上運作。各種科技園區也已成立，以鼓勵研發。中國有供應充足的高學歷工程師和軟件開發人員，以支持不斷發展的3G應用。同時有越來越多從美國和歐洲的軟件開發外包，有助於這些工程師和開發人員深入了解最新技術和全球市場的發展趨勢。他們可以本地化一些在其他地方成功的3G應用，推動3G過渡。也有越來越多經驗豐富的專業人員，從矽谷回到中國發展高科技企業。

風險
對android的依賴對特別是對手機製造商而言是一個重大的風險。Android的優勢在於多個全球製造商的支持，這個優勢將會因製造商切換到其他新的手機操作系統而減少。目前牌照是免費的，但有可能將來會收費。而Android目前被其他一些軟件廠商如Oracle提出訴訟, 將來可能有應用上限制。另一方面，也有可能有由國外手機的競爭對手對硬件設計提出訴訟，就如Apple Inc v HTC的案件。這些訴訟的結果可以是不確定的。

對於內容提供商，用戶不願在高速應用上支付溢價將會破壞任何3G上新的商業模式。相比手機製造業, 內容提供商進入壁壘也比較低, 競爭可以很激烈而很難賺錢。網絡安全和隱私問題也可以是一個障礙。