筆者之前8月中貼文"投資中國的機會與風險"提及中興(763.HK,
000063.sz)能趕上3G及智能手機的浪潮而獲益,
中興在期間從當時低位17元上升至近日高位25元的水平.
雖然上月底公布跟愛立信達成訴訟和解協議後一度下滑至20元水平,然而現已回復至23元上,
日前IT調研公司Gartner發表報告,
表示中興在中國智能手機市場的份額增長迅速,
並在去年第4季超越萍果,
升至第5位,
野村重申買入評級
.
根據報導 ,
中興主要透過積極和3大電信商合作推動其中低檔智能手機,
市場份額從2011年初的3%增至年底超過11%.
中國的手機製造商亦透過增加手機功能增加手機的性價比,
試圖打向更高端市場.
而去年第4季全球智能手機銷售同比增長達47%,
全年更錄得58%的增長.
中興在全球智能手機市場份額更升上第4位.
從去年公布的中期業績來看,
中興的3G手機終端以及國際化策略是取得不俗的成績,
特別是針對歐美的成熟市場,
這點亦在聯想(992.HK)業績獲得印證
.
中期業績已表示中興在2011年上半季來自客戶終端及網路軟件的收入同比增長都超過40%
,
而且兩者佔集團的總營收亦升至45%.
然而值得留意的是終端毛利率只有19%,
同比減少3%,
主要受更多競爭影響,
而傳統的營運商網路建設以及新興的軟件市場則仍有過30%的利潤.
毛利率的下跌將需要積極增加市場份額來彌補.
在按地區分的營收明細顯示在大陸地區的收入雖仍是主要來源,
但增長只有7%,
第二位的歐美及大洋洲地區則有62%的增長,
第三位的亞洲(中國以外)地區則有30%的增長,
在國內日益增多的低端市場競爭下,
中國以外地區的增長將成中興價值增長的關鍵
.
根據IDC
觀察台灣智能手機市場的報告認為
,
低端手機將是2012年推動台灣智能手機滲透率從2011年約51%至超過60%的關鍵,
因為有更多換手機的誘因.
同樣的推動因素相信亦適用於歐美等成熟市場
. 而中興及華為等在國外早已建立一定的知名度及品牌,
能避開一眾更低端但品牌較差的國內手機製造商.
財務報表上比較令人擔憂的是營運淨現金流虧損擴大,
需透過銀行借貸維持 ,
這或不利將來進行現金收購.
而集團仍有幾個在國外的技術訴訟未有結果,
亦對投資者信心有一定的影響.
不過這類訴訟在近年十分普遍,
正如以前提及的Apple
v HTC , 都旨在阻止競爭對手進入市場的速度,
一般相信涉及互相市場進入的利益將以和解合作收場
.
另一方面,
應收帳戶亦有所增加,
相信是因為跟營運商推動積極分期銷售有關,
存貨及預付增加亦對財務比率有影響,
有可能影響財務成本. 我們需要比較周轉周期及應付周期等才知道這些增加的確切的影響. 由於高科技產品的周期比較短, 所以存貨控制十分重要 .
沒有留言:
張貼留言