恆安主要從事衛生用品的生產和分銷, 在中國也算是成長中的產業 , 但不算爆發的行業, 也沒政策扶持, 也受原料上漲影響 , 也受外圍經濟影響. 一般公司最先受影響就是邊際利潤率 , 蓋銷量可因甩賣而增加, 但利潤一定受壓 , 這點在之前唯冠(0334.HK)的文章是得證. 恆安連續幾年邊際利潤率維持在17-18左右, 這跟集團積極優化產品組合, 開拓高毛利產品線及嚴格控制成本不無關係.
貨如輪轉, 迅速收回現金再投資才是商業王道. 集團存貨周轉率不斷進步, 去年上升至5.81, 顯示在整合分銷渠道和存貨控制不無關係. 集團應收帳款雖增加, 然主要集中在附屬公司, 主公司則大幅減少 , 而且客戶分散, 大幅壞賬可能性低, 過半預期在30天內收到. 在應付帳方面, 利用本身在行內的優勢繼續向供應商爭取延期還款, 從而保持現金流 , 故集團營運現金流保持健康增長 , 亦因此可以增加投資 , 並且容易跟銀行借款 , 這使集團現金水平維持一定, 確保能健康發展, 並能投資收購增長項目. 美中不足短期借貸增加, 必須保持良好的周轉及維持手頭資金流動性 .
正因水頭足, 公司亦維持達60%的派息率, 由於經營穩定, 資產流動性大, 公司表現亦易預測, 故受機構投資者喜愛 , 足以支持30多倍的市盈率. 從而亦可見分析現金流及派息率在評估公司潛力方面的重要性, 可惜某本地大財經網站一直未有這方面的資訊上線, 實為一大困惑.
透過Excel 抓取各大財經網站上這些現金流及派息數據 , 篩選未來的十年股, 絕對比單憑市盈率周息率等網上選股方法來得精細可靠, 詳情可留意相關課程
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