如何運用風險調整回報比率評估股票表現

評估一個股票組合的表現時, 現時坊間一般網站和散戶只限於比較回報率, 如比之前一個月, 三個月和一年分前升跌多少 , 這樣的比較是不全面的. 比如說兩個組合在1年內都升了100%, 其中一個最高可升上150%, 最低可跌至只50%, 另一個最高升上130%, 最低只跌至80%. 如果只是考慮回報, 兩者的偏好都會一樣. 但現實中我們還是偏好一個回報相約但波動較小的組合. 在讀過財金本科的同學都有唸過一些風險調整的回報比率(risk-adjusted return ratio),  現實中亦有機構投資者透過這些比率去評估/優化組合, 可惜在一般財經網站都找不到這方面的數據, 實在令人費解 (其實另一常聽到的指標 Beta 也是欠奉, 或準確性成疑 , 或許要收費才能獲得..)

今天介紹一個簡單常用的比率夏普比率( Sharpe Ratio). 公式是( E(R)- Rf) / STDEV(R) . 定義在各大財金教科書和維基都找到, 在此就不詳述. 基本概念就是找出風險調整後的回報. 數字越大代表該段期間的風險調整回報率越高, 也越可取. 基金組合就是透過調整不同比重的不同資產, 達到風險調整回報率最大化. 這是一個專門的財金工程題目 portfolio optimization.



Sharpe Ratio適用一些無分散風險的組合, 例如單一股票就最適合. 借助簡單的 Excel 操作, 你也可以自己算出來.

例如我們想比較長實(0001.HK), 中電(0002.HK)以及恆基(0012.HK)過去一年的風險調整回報率, 首先我們可以從財經網站下載經分紅調整的月度收盤價資料, 算出每月回報率 (Ln (R2/R1)), 再以 Average 及 Stdev 函數算出1個月的回報率及標準差, 再算出年度化數字, 插入公式即可. 筆者以2011年8月1日至2012年8月1日作比較期間, 並假定期間1年期銀行拆息0.88%, 得出以下結果.

長實 : 0.098
中電 : -0.29
恆基 : 0.17

所以, 如果以過去1年的表現來加入資產, 那以加入恆基最能提升整體組合的風險調整回報.

讀者有興趣的可以日回報率重算再作比較, 可能會有意外的結果 ...

懂編程的可以把相關步驟製作成巨集 , 再透過讀取事先準備的股票號列逐個在網上抓取資料並呼叫巨集進行分析. 相關技巧可參考Excel VBA程式交易有關課程.