詭異的恆指期權組合錯價

仔細觀察歷史數據, 是發現交易機會的重要一步. 觀察可能錯價是其中一環.

套戥錯價是其中一種接近無風險的機會. 簡單來說, 就是煎雙蛋要15元, 煎一隻要10元, 已有一個套戥錯價的機會 (假定你能當買家又能當賣家, 交易成本微不足道..)

懂一點期權知識的, 都知道1套Straddle(馬鞍式) / Strangle(勒束式) , 是由各買一邊Call 及Put組成 , 理論上組合價是等於個別期權價的和. 如果你觀察過港交所提供的歷史數據, 你會發現



2012年7月3日 7月到期恆指19600 Straddle 開市報 766 , 組合成份內的Call 開市報410 , Put開市報364 ,理論價= 774

2012年7月3日 7月到期恆指19800 Straddle 開市報 760 , 組合成份內的Call 開市報303 , Put開市報465 ,理論價= 768

 2012年7月3日 7月到期恆指19800/19400 Strangle 開市報 606 , 組合成份內的Call 開市報303 , Put開市報285 ,理論價=588

2012年7月4日 7月到期恆指19800 Straddle 開市報 750 , 組合成份內的Call 開市報374 , Put開市報388 ,理論價= 762

 2012年7月4日 8月到期恆指19600 Straddle 開市報 1175 , 組合成份內的Call 開市報700 , Put開市報519 ,理論價=1219

 2012年7月4日 8月到期恆指20000 Straddle 開市報 1186 , 組合成份內的Call 開市報489 , Put開市報722 ,理論價=1211

筆者以開市價位作比較, 一來做市商開市報出的價較貼近理論價 (未受開市後供求變化影響) , 二來港交所也沒提供最後收市價 (就是提供, 也不一定準確可用, 因為組合跟個別期權成交的不同步), 相對來說以開市價比較較可取.

當然上面是否代表一定可行的套戥機會, 不一定, 我們還要考慮交易成本以及市場流動性等等. 比較可取的可能是沽空平價偏高的組合/合成, 賺取額外的點數, 較不受市場流動性影響.

如何自動化擷取港交所期權數據及作出分析, 可參考相關的Excel VBA 程式交易課程