從期權平均價格預測港交所(388.HK)後市(2/27 更新)

期權市場常被認為是有預知能力的市場. 主要是因為參與者過往比較多是專業投資者及機構 , 相比一般投資者有資訊上及技術上的優勢 . 由於資金實力都比較雄厚的以傳統基金為多, 而他們一般以期權作為避險或套利或套息多於短線投機 , 他們的持倉時間比較長, 也在未平倉合約中較為顯示出來. 相反短線投機者的形跡就在每日成交中出現較多.

最為人所知的預測工具當然是VIX指數, 一般作為市場情緒的指標, 然而亦有觀察市場加權平均成交價來預測後市的, 本地比較為人熟悉的一位是經濟通的梁業豪先生 , 國外亦有一些相關這方面的學術研究.

期權數據可以透過抓取港交所網站獲得, 筆者之前亦在博文介紹過以VBA製作的相關工具. 由於港交所只提供最近2個月的數據, 因此有心的投資者需要定時抓取及維護, 那就可以不花錢的擁有多年的期權數據作回測之用.

擁有數據之後就可製作不同的工具去測試. 筆者之前已利用過相關數據去觀察不同期權策略的實際表現, 今次就利用這些數據去製作分別以成交平均及未平倉合約量平均價格去觀察跟正股走勢的表現. 未平倉合約平均出乎意料的穩定 , 初步觀察可以作為預測價格走勢範圍的一個工具.



本次以港交所(388.HK)為例, 從去年10-12月股價從115元左右急升至130水平後牛皮. 我們以VC , OC 分別代表買權的成交平均及未平倉合約量平均價格 , 而VP, OP分別代表賣買權的成交平均及未平倉合約量平均價格 , 初步看到未平倉合約量平均價格的走勢十分穩定, OC, OP 就有如通道似的提供阻力/支撐, 尤以OC的準確性為高, OP則有低估的傾向 . OC從10月份125水平升至135水平附近, 而OP從105升至120水平. 在11月份OC在130接近平走, 從正股圖表上亦可見港交所高位在125-130水平形成整固區. 另外值得留意OC - OP 從10月初20下降至12月底15,不斷收窄的區間可能暗示看好看淡的大戶意見趨於一致.

10-12月走勢


 10月份 VC, OC, VP, OP

11月 VC, OC, VP, OP (截至11月15日, 共11交易日)

 12月 VC, OC, VP, OP

1月 VC, OC, VP, OP

股價雖升至150元水平, 然而OC未有即時大幅上升, 顯示投資人未有大幅平掉低位認購, VC 及VP急升顯示有新買賣在高位行使價.

2月 VC, OC, VP, OP

1月時股價雖升至150元水平, 然而OC仍維持在140上方緩慢上升, 顯示投資人未有大幅平掉低位認購, 大市高位有阻力 . VC 近日急跌顯示有投資者平倉離場.現已跟OC水平相若, 短線預料在該水平窄幅有支持. 期權大戶顯然之前未有因港交所急升而在高位加碼.