從沽空數字趨勢看恆大(3333.HK)被狙擊事件

昨日財經頭條之一大概要數恆大(3333.HK)被一間美國研究公司Citron Research 發炮攻擊, 列出一大罪狀 : 貪污 , 主席大舉投資於體育及娛樂事業而非地產項目 , 妄顧小股東利益 , 又指虛構財務數字, 實已資不抵債, 市場即時恐慌拋售恆大, 累得公司主席許家印出來辟謠, 幾間大行紛紛護駕, 今早才算喘定.

從Citron的網址看到, 這是一間專找內地在海外上市的公司麻煩的一間研究機構 , 除了恆大, 之前亦對奇虎(QIHU)及哈電(1133.HK , HRBN)口誅筆伐 , 其對該數間國內公司的指控的論證篇幅之多, 推論之深, 恰似欲置之於死地, 十分精彩, 有空可一讀. 其對中國公司一些不成熟的表現, 歪風和潛規則的了解, 實不似完全出自一間老外公司的報告, 筆者推斷該公司在中國該跟不少行業記者有打交道, 用錢交換他們的黑報告, 不排除有些為求獎賞加鹽加醋..

整間事情很多地方都像之前渾水研究 (MuddyWater Research)的事件, 都是找些公司管治較差的公司著手, 反正國內天天都有這些公司醜聞 , 而國外很多投資者對國內公司的運作是很不了解, 於是他們便借此當成了生意, 賣報告給當地投資人 , 自己又可以在場外部署淡倉圖利, 一箭雙鵰.



在現今的股票市場, 公司管治的重要性越來越高, 不亞於公司盈利的管理, 簡單來說, 就是買公司前先買管理團隊和管理風格, 也可以解釋為什麼中國股市這幾年一直漲不起來. 這是一個現在挺火的學術研究題目, 這裡就暫不作深入探討.

在這裡筆者倒有興趣探討Citron在發報告之前有否在場外針對恆大已有所部署. 其中一個方法是看看內地地產板塊在過去數月間沽空股數的變化. 如果有部署, 那麼在發報告之前一段時間可能就已有一段時間累積淡倉, 在消息公布後伺機平倉獲利. 

透過港交所公佈的數字, 以及以Excel VBA自動化整理, 筆者輕易的把5月開始的沽空數字略作整理, 並以圖表展示部分

5月底沽空開始活躍, 6月份沽空比5月份多, 這跟其他部分內地地產股有不同, 以下數間沽空持穩, 或在5月份時沽空比6月活躍. 趨勢不一致, 表示在同一大環境下投資者對各個股看空情度有不同, 或顯示他們對該個股有更深入的了解(一般大手沽空者為機構/專業投資人較多), 那在6月份恆大活躍的看空者, 是否包括Citron 或一致行動人, 就需要更多的披露了.