從EUR/CHF崩盤看後市發展(一)

近幾日金融界最熱門的討論 ,莫過於瑞士央行突然宣佈取消維持3年左右的跟歐元掛勾的"聯繫匯率" 限制, 當日EUR/CHF 在香港時間下午5時半左右從1.2直插至0.97左右, USD/CHF也從1.02直插到0.88,不少客戶出現了止損不到蝕突的情況 , 不少中小場外外匯商倒閉(包括MT 市場數據商alpari) , 連大家熟悉的FXCM也有困難, 幸得有白武士Jefferies提供緊急貸款才能維持運作. 看來要賤賣股權難免.

這些"十年一遇"的浩劫也就是我們常說的Tail Risk, 除了分散投資早早認賠, 沒有什麼方法防備. 看市場幅度的反應, 也是之前接近無人預測到, 彭博說他們的經濟師無一預測到, 反而一家以波浪分析的公司Elliot Wave Intl 於去年12月時曾表示瑞士央行可能為避免歐元資產質素惡化而放棄聯匯, 有點諷刺的是他不是靠波浪來推測, 而是以期權引伸波幅突破來推,

事實上Eur/Chf 從2007年中左右一直處於下跌浪, 直至2011年8月9日見1.03878, 其後一個月持續急升至1.2水平附近, 在2011年9月6日瑞士央行就宣佈1.2的聯率, 因為水平差不遠也就沒多大震盪 , 不過看來就像事前已有人知悉, 跟這次大不相同. 

 跟92年英鎊脫勾比較, 英鎊在脫勾後仍持續下挫. 不過今次EUR/CHF情況比較不同, 因歐元區經濟跟瑞士沒英德當年差距大, 而全球經濟持續向好亦減少對瑞朗要求.

參考報導, 全球受災

Casualties From Swiss Shock Spread From New York to New Zealand

10月夜期炒賣啟示

10月夜期的走勢再一次證明夜期走勢受歐市影響但又不盡然跟隨. 10月夜期最低位見近22250, 在10月16日發生, 亦為歐市最低日, 同日低位有買盤升回不少收市. 然而港股在9月已完成大部份跌幅, 而歐股則有補跌之象. 亦印證之前博文<<8月夜期炒賣啟示>>所說的夜期走勢較波幅跟歐市更相關.

以波幅看, 10月份的幅度比9月份的有過之而無不及, 然而走勢卻無惡化趨勢 , 顯示低位有承接之象, 亦暗示之前對全球經濟衰退疑慮未能形成一確認危機, 隨著歐日發出持續量寬的信號, 後市可望再創新高.

跟股市走勢走反的相信會是貴金屬的行情. 從事後檢驗可以假定, 中國等新興市場是推動金價在2008金融風暴後不跌反升的主要推手. 而隨著股市表現越升越有, 似乎有更多資金流出貴金屬市場. 上周五雖曾升穿1200, 然而若未能進一步升穿1250水平, 後市依然向淡, 並估計會有至少一至數天累積跌幅過百元的連續洗倉日.

同樣以之前數月的簡單日內交易策略測試一下, 10月的盈虧方向跟9月的一樣, 即9月做淡賺錢, 同樣策略10月也賺, 反之亦然. 在無任何止賺止損下, 幅度也差不多 (虧511點 vs 賺473點). 然而透過合適的止賺止損, 可以把盈虧期望值提高. 

如假定選定該月做好或做淡的機率一樣 , 可以透過Excel Solver 得出33點能把9月及10月的期望值提到最高(495.5).在該止損下, 每月最大虧損平均只為近100點, 盈利則平均為近600點. 可見加上了合適的止損就如買了一個認沽權保險.