三論恆安(1044.HK)

續之前"再論恆安(1044.HK)"論及該股強勢的價值原因, 在最近的大行報告及板塊異動得以印證

2013/1/25
美银美林指出，恒安(01044.HK)去年下半年销售偏软，惟毛利较佳，主因产品组合改善及原材料成本下降。该行预期，今年在新产品推出及去年基数较低 的情况下，销售增长将逐步加速，惟原材料价格跌幅较去年收窄，料毛利率仅温和增长。该行提到，纸尿裤2012年下半年销售持续落後，主因低端产品需求下 跌，高端产品的宣传成本不足。不过，预期公司今年会提升纸尿裤宣传成本，有助销售增长，相信改善产品组合，可抵销广告成本。

2013/1/9
瑞信表示，恒安(01044.HK)及维达(03331.HK)需求增长强劲，同时指出卫生纸行业与其他消费界别相比，进入市场门槛较高。调整恒安及维达盈测反映EBIT利润率受压，维持对恒安及维达评级「跑赢大市」；惟将恒安目标价由85.6元降至83元，而维达目标价由13.5元下调至13.1元。

 銷售偏軟是去年中國市場的大局, 然而在這個形勢下仍能維持相對穩定的毛利率以及相對高的派息率, 實在難能可貴, 亦表示管理團隊的功力. 在跟同行維達(3331.HK)比較下可看出為何恆安有較高的P/E 

再論恆安(1044.HK)

上回談及"恆安強勢有道理", 論及妥善的經營及商品組合管理是投資者給予股價溢價的原因. 這個因素在最近恆安發出符合預期的半年業績後反覆上揚可見一斑. 短短數天已升超過10% .

從近日整體發佈的內地經濟數字看出, 經濟放緩是不爭的事實, 然而在這些時候個別公司會因行業整合而存活壯大, 做成強者越強, 弱者越弱, 這是一個選股不選市的最好時機

恆安(1044.HK)強勢有道理

一間公司的財務管理對股價是多麼的重要 , 而札實的財管是由營運管理開始,  從恆安(1044.HK)的走勢可見一斑.

恆安主要從事衛生用品的生產和分銷, 在中國也算是成長中的產業 , 但不算爆發的行業, 也沒政策扶持, 也受原料上漲影響 , 也受外圍經濟影響. 一般公司最先受影響就是邊際利潤率 , 蓋銷量可因甩賣而增加, 但利潤一定受壓 , 這點在之前唯冠(0334.HK)的文章是得證. 恆安連續幾年邊際利潤率維持在17-18左右, 這跟集團積極優化產品組合, 開拓高毛利產品線及嚴格控制成本不無關係.