Excel VBA 程式交易編程教程(1)

Excel VBA 程式交易編程教程

- 3人或以上成班
- 包講義PPT 及源碼模版 (source code and Excel Template)
- 可配合SP Trader, Excel Realtime 或其他DDE / Web Service 價位導入 (e.g. Bloomberg , Telequote, MSN Money, MT4.)
- 課程約1-2小時
- 可網上教學
- 歡迎經紀/機構合作機會

1. 編程初階預備班 (1) - 學習技巧 : 針對未有編程基礎學員, 教授Excel 及VBA編程最基本
                                         包括 : Excel  宏 , VBA 開發環境 , 編程基本 : 數據型態, 變量,運算式, 控
                                         制 , 自訂函數/過程, 常用Excel / VBA 內建函數
                                         課程包括1個月內免費電郵學習查詢
                             範例 : (1) 宏 (Macro)
                                        (2) 簡單實例
                                       
費用 : 每位HKD 80

2. 編程初階預備班 (2) - 學習技巧 : 針對未有編程基礎學員, 教授Excel 及VBA編程最基本
                                         包括 : Excel VBA 中的Application , Workbooks, Worksheets, Range  ,
                                        Cell 等對象, 屬性, 方法及事件
                                         課程包括1個月內免費電郵學習查詢
                             範例 : (1) 計算股票 MACD 值
                                        (2) 計算以MACD策略交易股票的回報統計分佈
                                       
費用 : 每位HKD 80

3. 編程初階預備班 (3) - 學習技巧 : 針對未有編程基礎學員, 教授Excel 及VBA編程最基本
                                         包括 : Excel VBA 中的窗體控件運用, 簡單繪圖, 文字檔輸入/輸出/處理
                                         課程包括1個月內免費電郵學習查詢
                             範例 : (1) 讀取股價檔並繪制股價圖
                                        (2)用戶介面設計並記錄用戶動作(audit log)
                                       
費用 : 每位HKD 80


1. 編程初階 (1) - 學習技巧 : 針對程式交易的VBA編程簡單技巧
                             範例 : (1) 技巧展示模板
                                        (2) 歐式期權即市理論價及風險參數計算
                                        (3) 板塊股票52周新高/新低提示
費用 : 每位HKD 80


2. 編程進階 (1) - 學習技巧 : 抓取即市數據分析處理
                             範例 : (1) 即市期指四度空間分析(Market Profile)
                                        (2) 即市期指XO點數圖(Point & Figure Chart)
   費用 : 每位HKD 150

3. 編程進階 (2) - 學習技巧 : 抓取即市數據存檔,整理及繪圖
                             範例 : (1) 即市期指Tick數據抓取存檔
                                        (2)  即市期指Tick數據轉1分鐘數據, 並據此繪畫陰陽燭圖
 費用 : 每位HKD 300

4.  編程進階 (3) - 學習技巧 : 簡單期指即市下單程式製作 , 針對單一合約單一下單量, 可配合SP Trader 以及部份網上交易平台
                           範例 : (1) SP Trader 版簡單期指下單機

費用 : 每位HKD 150

5.  編程進階 (4) - 學習技巧 : SP Trader 簡易下單程式製作 , 可針對不同合約(股票,牛熊, 認股証, 期指, 指數期權)不同下單量
                           範例 : (1) SP Trader 版進階下單機

費用 : 每位HKD 300

從沽空數字趨勢看恆大(3333.HK)被狙擊事件

昨日財經頭條之一大概要數恆大(3333.HK)被一間美國研究公司Citron Research 發炮攻擊, 列出一大罪狀 : 貪污 , 主席大舉投資於體育及娛樂事業而非地產項目 , 妄顧小股東利益 , 又指虛構財務數字, 實已資不抵債, 市場即時恐慌拋售恆大, 累得公司主席許家印出來辟謠, 幾間大行紛紛護駕, 今早才算喘定.

從Citron的網址看到, 這是一間專找內地在海外上市的公司麻煩的一間研究機構 , 除了恆大, 之前亦對奇虎(QIHU)及哈電(1133.HK , HRBN)口誅筆伐 , 其對該數間國內公司的指控的論證篇幅之多, 推論之深, 恰似欲置之於死地, 十分精彩, 有空可一讀. 其對中國公司一些不成熟的表現, 歪風和潛規則的了解, 實不似完全出自一間老外公司的報告, 筆者推斷該公司在中國該跟不少行業記者有打交道, 用錢交換他們的黑報告, 不排除有些為求獎賞加鹽加醋..

整間事情很多地方都像之前渾水研究 (MuddyWater Research)的事件, 都是找些公司管治較差的公司著手, 反正國內天天都有這些公司醜聞 , 而國外很多投資者對國內公司的運作是很不了解, 於是他們便借此當成了生意, 賣報告給當地投資人 , 自己又可以在場外部署淡倉圖利, 一箭雙鵰.

美非農就業數據對金股匯的影響(二)

在非農數據公布後, 市場一般即時就有反應, 這個一般需在公布前布署才能捕捉該可觀波幅, 如果在事後才跟隨走勢, 是否仍有可靠的策略可從?

我們可以嘗試非農數據實際誤差(A-F)去分別解釋之後英國時間14-15:00, 15-16:00 及16-17:00期間平均走勢(Typical Price - Open)和高低波幅(H-L)來看看是否有可靠的關係. (按: 美東時間8:30AM = 英國時間13:30). Typical Price = (H+L+C)/3 , 用以觀察該期間平均走勢, 向上趨勢越強, Typical Price 就越接近高位. 我們以2009.3.6 - 2012.1.6 共33次觀察作個測試.

測試顯示, 在16-17:00 無論趨勢及波幅都比14-15:00及15-16:00期間較跟實際誤差的走勢, 回歸誤差亦較小. 然而實際誤差亦只能解釋約10%的走勢 , 顯示該期間外匯走勢受更多因素影響. 在16:00後入市更能減少市場噪音及短線平倉行為的影響. 因此, 以小時為周期觀察, 在非農公布後2小時內根據非農數據好壞來買賣, 平均來說並未見到有顯著的勝算. 實際觀察上該段時間市場噪音亦較多, 往往有反向操作.

在基本因素上亦可作出如下解釋: 在非農公布後1-2小時內常伴有另外的美國數據, 美聯儲對數據的評論, 或對上次數據的修訂等,有不少炒家會等待全部公布完畢後審視影響才作較長線的部署.

Excel Realtime 實證分析(73) - 連續四度空間走勢解說(4)

控制中樞, 成交大的區域的回歸性質在以下數天的空間圖表亦有跡象. 

2/22   多頭佔上風, 價值區上移

2/24 低於21400, 有投資者看到價值把期指推回上方. 

中興（763.HK)(000063.sz)可望再進一步（一）

筆者之前8月中貼文"投資中國的機會與風險"提及中興(763.HK, 000063.sz)能趕上3G及智能手機的浪潮而獲益, 中興在期間從當時低位17元上升至近日高位25元的水平. 雖然上月底公布跟愛立信達成訴訟和解協議後一度下滑至20元水平,然而現已回復至23元上, 日前IT調研公司Gartner發表報告, 表示中興在中國智能手機市場的份額增長迅速, 並在去年第4季超越萍果, 升至第5位, 野村重申買入評級 .

路透社全文報導可見 http://sg.news.yahoo.com/apple-loses-china-smartphone-market-share-q4-044119971.html

Gartner 最新智能手機市場的研究報告可見http://www.gartner.com/it/page.jsp?id=1924314

根據報導 , 中興主要透過積極和3大電信商合作推動其中低檔智能手機, 市場份額從2011年初的3%增至年底超過11%. 中國的手機製造商亦透過增加手機功能增加手機的性價比, 試圖打向更高端市場.

而去年第4季全球智能手機銷售同比增長達47%, 全年更錄得58%的增長. 中興在全球智能手機市場份額更升上第4位.

從去年公布的中期業績來看, 中興的3G手機終端以及國際化策略是取得不俗的成績, 特別是針對歐美的成熟市場, 這點亦在聯想(992.HK)業績獲得印證 .

中期業績已表示中興在2011年上半季來自客戶終端及網路軟件的收入同比增長都超過40% ,

而且兩者佔集團的總營收亦升至45%.

然而值得留意的是終端毛利率只有19%, 同比減少3%, 主要受更多競爭影響, 而傳統的營運商網路建設以及新興的軟件市場則仍有過30%的利潤. 毛利率的下跌將需要積極增加市場份額來彌補.

聯想（992.HK)股價可再上一層嗎？（一）

筆者之前8月中貼文"投資中國的機會與風險"提及聯想(992.HK)能趕上3G及智能手機的浪潮而獲益, 聯想亦不負眾望, 期間從5元上升至最新近7元的水平. 近日公布中期業績, 首3季多賺76%勝預期, 大行紛紛調高目標 .

中期報告中值得注意的是聯想擴展海外版圖的決心. 先是跟NEC合營開拓日本個人電腦市場, 另外是購入主力德國消費電子市場並在德國上市的Medion 52%股本, 這些合作及併購對聯想未來發展方向及盈利有何影響? 本文集中討論Medion 的收購.

從財報表中看到聯想2011年銷售保持平穩增長, 行政費用增幅較預期低, 金融投資獲益以及財務工具公允值增加令盈利較預期為高, 從市場區域分析, 可見過去一年聯想在中國稅前收入升約三分之一, 新興市場則虧損擴大, 然而成熟市場則增加2倍, 成為最快速的增長來源, 上面2個合作併購基本上符合這個趨勢 .

Metastock 應用技巧分享 (一)

Metastock 的價值, 在於內建分析工具的豐富以及擴充性. 裡面已有不少由實戰經驗豐富的炒家和交易員(e.g. Richard Dennis, Martin Pring , Dr Elders, Larry Williams, Bollinger, George Angell ...)發展出來的技術指標和買賣系統 , 絕非一般財經網站或簡單分析工具所能比擬. 比較有名的包括一目均衡(Ichimuku) , Aroon , Keltner Channel , Turtle Trader , RMO , Powerpivots , TD DeMark , Bollinger , LSS , Fractal Trading , Pattern Trading, P & F , ..., 亦有針對個別市場(e.g. BM - Nasdaq Overview,  FX Trade Manager .. ) , 或時間周期(e.g. 1st hour breakout , Equis Trend Analysis ..), 透過程式語言整合不同的系統或指標再可以洐生出更多因應不同市場和證券的分析買賣工具, 透過內建的Backtest 工具可以檢測我們的指標和買賣系統的盈利能力以及穩定性. 市場上亦有不少的開源(Open Source)或商業指標或買賣系統是配合Metastock 設計和推出, 系統開發及應用的資源十分豐富 . 

懂得在Excel 設計系統的用家, 更可運用Metastock Professional 附帶的DDE Server 撰寫另類的分析系統 (e.g. 四度空間) , 又或配合更多程式應用技巧 (e.g. Web data extraction , Fundamentals modelling ..) , 以補充純技術分析的不足 . 

在閱讀不同的經過實驗考驗的指標和交易系統的同時, 亦能增加我們對一些技術指標和買賣系統常見的思路和寫作方法有所認識 , 是學習Metastock 程式撰寫的必經階段 . 比如說 在Equis 內建的Trend Analysis 透過有機地組合幾個常見技術指標(Aroon , DMI , MACD 及SAR) 以及引入線性迥歸及長期牛熊分界作進一步修整, 在近5年期的本地藍籌中長線買賣測試結果是不俗的,而且避免過度買賣的,  Volatility Analysis 透過分析Bollinger Band 寬度的增減比率分辨市場靜久思動的突破機會 , 用家可以有機地組合尋找適合自己的風險回報策略 . 

Excel Realtime 實證分析(61) - 恆指期貨1分鐘區間突破程式買賣

承接之前Excel Realtime 實證分析(60) 之基礎下加入策略及下單部份, 就構成一個簡單的期貨程式買賣系統 .此處以區間突破策略及FATS Demo 模擬下單介面作示範 .

程式原理不算複雜, 透過錄取及整理Excel Realtime 期指即市報價至分鐘周期數據, 據此可再依據H2格數值選擇整理成不同周期數據及計算技術指標或重要位置, 透過Excel 圖表工具可實時繪畫價格走勢.

J2,K2及M2,N2格分別控制程式運作的開始及結束時間, 如上圖就控制了程式只在下午13:30至16:15分運作, 即只在午市運作.

Q2格指導開始錄寫數據的行數, 每寫一筆數據就自動增加至下一行, 方便隨時查知最新的記錄

錄寫啟動及停止靠左邊按鍵控制, 右邊按鍵控制程式買賣的啟動及停止 .

這個模板實踐區間突破 , 該策略主要透過觀察某段期間的高低位, 在其後如突破該區間就順勢下單, 是短線交易常用的策略. 不一定天天出現,但如形成走勢往往獲利可觀. 為減低假突破的影響, 一般都在高低位再加上一個誤差區間作為真突破的判斷 . N4格定義了觀察期開始的行數, R4格定義觀察期的長短, R5定義誤差區間的長短 , 運行時程式會判別出觀察區間的高低位並寫在R7及R8格.觀察區間定義靈活, 如午市時可定義午市早段區間, 當日早市區間甚至上交易日的.

U4,U5格定義了止賺止損的點數, 一般以下單價作參考點, 然而如上面的"range stop loss"被點選表示以越過觀察區間寬度加上止損點數作為逆市止損的幅度 . 可避免再重入區間調整時被止損後再重新向原來方向突破的走勢陷阱.

程式亦有選項可點選使用FATS OCO止賺止損, 省卻在程式上要自我實現該風險管理的部份

區間突破纙緝的實現可以有很多方法, 這裡採用如在5個分鐘周期(即5行)前已突破高低位而現在已超越誤差區間的就可以下單, 如經觸發, 就會發送下單信號至FATS介面(真實交易)或FATS Demo介面(虛擬交易), 之前需在FATS設定買賣的期貨合約號及數量以及/或OCO的設定. 下單記錄及實時盈虧皆可在FATS/ FATS Demo 介面觀察 .

只要改變不同的策略內容, 錄取方式及合約內容, 就可對不同的本地及外國期貨作不同的程式買賣.

沽空末日期權的風險實證分析

沽空末日期權的風險常被忽略, 主要是忽視波幅風險增加及引發的Gamma風險 , 蓋過時間衰退的獲益. 就沽空最近3個到期日的恆指20000點認購期權的風險變化說明

 恆指認購期權可在港交所網站(www.hkex.com.hk)免費獲得, 筆者之前已寫過一個VBA程式(截圖如下)自動化抓取相關數據及繪製相關的波幅微笑, 可參考之前的相關博文.

恆指20000點認購期權價格變化
11月到期 , 12月到期以及下年3月到期的. 其中3月到期的除去沒有成交的日子

 假定11月1日在低位沽空期權, 11月29/30日平倉


 11月到期期權 : 最大收益 = (400-0)/400 = 100% , 最大風險 = (700-400)/400 = 75% , 半衰期 = 11日

 12月到期期權 : 最大收益 = (600-33)/600 = 94.5% , 最大風險 = (1000-600)/600 = 67% , 半衰期 = 18日
 3月到期期權 : 最大收益 = (1200-370)/1200 = 69.2% , 最大風險 =  0% , 半衰期 = 18日

 最大風險表示逆市需增加保證金的風險, 近月的風險明顯較大, 遠月最大逆市只為74點, 風險微小.


近月到期期權明顯收益略勝, 半衰期也較快, 但如把風險計算在內,  則有斟酌之處.

如何以Metastock分析期指高/低水

有時我們想觀察不同的股票/期貨/期權合約之間的連續關係, 例如他們之間價位關係的不同變化, 常見例子如期指高/低水位, 黃金/白銀比率,不同到期日的期貨價差等等, Metastock 可以提供這方面的幫助. 例如觀察期指高低水位, 我們可以在Metastock Downloader建立一個複合證券(composite), 以期指價位減去現貨恆指價位, 再觀察價差的變化及走勢確定策略.

就以期指合約HSIX1在11月15日至11月23日為例, 在Downloader 中開啟該價差數據並抄錄至Excel 2010分析. Excel 提供數據處理, 繒圖及簡單統計分析, 分類計算等功能 , 是程式交易分析中不可或缺的廉價工具.

由於9:15-9:30分, 12:00-13:30以及16:00及之後都沒有現貨恆指的報價, 所以該部份的一分鐘期指數據沒有參考價值, 可以去除. 我們就只考慮現貨及期貨共同市場的時段.

下圖顯示在該段期間時間序列的變化

可以看到一分鐘高低水在該序列成w型, 大致上主要在低水80至平水之間, 最大低水在大約11/16 – 11/18 期間, 相對應的恆指走勢在11/15- 11/25為下跌, 之後轉為升勢.

如果以統計直方圖分析價差

可見大部分的價差都集中在-20點至-60點, 如果炒家的策略是利用價差回歸至平均, 那麼他便要在這40點左右的區間做文章.

期指跟現貨的價差會否不斷擴闊, 超過100點呢? 從上面的統計也看到機會是比較微的(撇除分紅的因素). 網上有些言論以供求理論解釋價差, 不過忽略期指現貨的套戥, 所以未有很全面的解釋價差回歸平均的現象.

炒期指低水/高水的說法常聽人說, 只是欠缺統一的理論, 透過Excel 統計分析我們也可以作一些簡單的驗證. 例如期指高/低水對後市期指走勢是否有影響. 我們可以現一分鐘的高/低水位跟下一分鐘的期指走勢作簡單迥歸分析, 多項指標均表示期指高/低水對短線後市期指的走勢未有明顯影響

如何以Metastock簡易準確測試期指日內策略的表現

不少日內交易炒家都會以即日的價位數據來產生指標(如moving average, KD, MACD...), 並在即日收市前平倉, 要準確測試這種日內交易的表現, 是需要跟足這兩個規則, 不然出來的結果就會混有隔夜倉, 影響準確性. 由於一個月份的期指合約有多日的數據連在一起, 如果在Metastock System Tester模擬買賣的公式無特別設定, 將無法分別出隔日買賣, 影響準確性, 若要在測試公式中寫出這2個準則並不容易, 並非初學者能力所及.

這裡教授一個較簡單折衷的辦法, 只需簡單的Excel 操作以及Metastock Downloader工具的運用即可 .

1. 首先先在Downloader 的 Tools 菜單選Convert, 會彈出"Convert Securities"對話窗, 先把Metastock 期指合約日內數據從Metastock格式轉至ASCII Text格式, 選擇相關期間, 並在"Fields to output" 方框內包括"Symbol"及"Date".

2. 確定後將產出如以下格式的txt檔案

3. 將該txt檔案以以簡單的Excel 操作, 把第一行的合約號加上日子, 並以csv格式儲存

4.    將csv檔尾改為txt檔尾

5.   最後在Downloader 的 Tools 菜單選Convert, 會彈出"Convert Securities"對話窗, 把之前準備好的txt檔轉到Metastock 格式, 選擇相關期間, 按確定後就會產生多個一天為期的日內期指數據, 可以直接在System Tester使用

6.  不同周期, 不同合約的表現結果可以以Excel 再作進一步的整合分析

PCCW HKT Trust 信託之我見

PCCW 落實以信託(Trust)方式分拆傳統電訊業務(固網,流動通訊), 這個方案有什麼值得注意的地方, 本文嘗試探討 .

從估值來說, 這個分拆的確是有助於釋放PCCW傳統電訊業務的真實價值, 傳統電訊業務一直是PCCW收入來源的大部分, 是現金牛, 而且收入模式穩定, 在競爭環境及需求變化不大的情況下, 每年維持一定的收入現金流是可以期待的. 這些在OFTA提供的行業數據以及HKT的財務數據可以看出, 未來盈利的關鍵都在於減低行政及銷售成本, 從競爭對手搶奪市場份額, 以及在流動數據市場維持領先位置 .

然而穩定的代價就是欠缺爆發性增長的機會. 相對來說PCCW在分拆後的主要業務將較HKT的風險為高, 波動較大, 但也較能發展國際市場, 避免過份依賴本地, 潛在回報可以更高, 在3G日趨普及下, 內容, 軟件及網上股務供應商的估值升高 (e.g. Groupon, Google..),預期PCCW將利用所得資金進行更多的收購.

在資產負債表看到PCCW短期債務多, 這次分拆如果反應良好, 可大大減低在2010年度大增的短期債務, 一來可以減輕未來的借貸成本, 二來亦有利"現金為王"的市況下維持較好的評級與估值,對股東亦有利.

雖然如此, 這個分拆亦有值得憂慮的地方.

首先, 這次以信託方式分拆在本港是先例, 市場反應難以預測, 而且架構較普通股複雜, 自從次貸事件後, 一般投資者對此類產品都有戒心, 可能要求更大的折扣率來估值.

另外, 信託是一個比較近年才發展開來的產品, 而且在公同法國家除相關特定成文法規外, 就主要靠衝平法(Equity)來處理訴訟 , 相關案例亦較少, 法律上的風險較股票為高. (股票受公司法規管)

另一方面, Share Stapled Unit申購者是否只是信託持有人, 只持有beneficial interest 而沒有legal interest ? 這個在招股書好像沒清楚說明. 如果只有beneficial interest, 在法律保障上似沒股東的完善(e.g. 沒投票權), 在估值上是否也應打折扣 ?

在trustee組成上亦感覺上獨立性不足, 有潛在利益衡突(e.g. 潛在HKT賣盤), 雖然招股書上有列出數項保障規則, 但仍蓋不了先天上的不足.

對於想有較穩定現金流的投資者, HKT Trust似乎是不錯的選擇, 因承諾100%的派發. 不過將來如發行有相關債券, 將是更好的選擇, 因預期評級不錯 .

另一方面, 現有PCCW的股東可能是較大的贏家 , 因為估值預期有所提升, 主要受惠債務下降, 以及業務定位更明確, 又可獲得額外資金併購.

現有股東要留意招股書上說"no direct dilution", 事實上是有dilution的, 因為HKT 的部份的確是引進了新的利益持有人.

短評"一個炒家的秘密" : 相反意見投資的不足

今天拜讀梁業豪先生的"告訴你一個炒家的秘密" http://www.etnet.com.hk/www/tc/news/commentary_benny_detail.php?newsid=ETN21110343&page=1 , 梁先生是筆者十分欣賞的評論員之一, 在此謹對其中作一些補充 . 


文中所述的投資方法其實由來已久,就是跟找出跟主流意見相反的買賣, 從有證券市場存在便已有人這樣做,如美國很早己有人專研究CFTC報告來確定市場是否過熱將轉勢,  只是近年網絡流行, 資訊及傳聞散播得更快, 也開始多了學術界對該現象的研究, 類似叫Social Network Investing, 例如有些Project 做一些Web Robot 的程式定時搜索關係某股票或投資工具的一些討論, 意見, 分析員報告等等, 運用關鍵字分析等技巧整理存進數據庫及打分, 算是行為金融學的一個分支, 行為金融現在已成了金融學一顆明日之星, 試圖量化解釋一些金融微市場的一些不合理亂象. 


現在市場上充斥著很多不同的相反指標, 最簡單的莫如"如果連擦鞋童也談及股票投資, 便該把股票賣掉", 其他的例如有些交易員專統計證券行內的買賣, 定出一些如投資者情緒指標, 也有一些服務供應商如彭博統計一些市場分析員的意見 , 其他一些較量化而又較簡單的包括Put/Call 比率, 沽空/未平倉變化, 以及加權平均等等. 


這些指標有個共同缺點是難以量化應用,什麼數字才是表示將轉勢? 這個欠缺一個有信服力的數字及方法, 比較常見是創了歷史新高就有信號, 但也有很多情況不用到新高便已調整, 又或創了新高後很長一段時間都沒調整 . 


二來什麼是散戶? 什麼是大戶? 這個沒有一個很好的界定. AIG ,MF Global 因自己的投資陷入困境, 那他們的意見, 看法是大戶還是散戶? Warren Buffet 是大戶? 是散戶? 在報紙專欄由大行撰寫的報告是散戶, 還是大戶意見 ? 沒有一個良好的定義及統計是很難歸類的, 也沒有很有信服力的數據表示大行/大戶方向就一定是對的.


還有散戶也不一定永遠在輸的一方, 特別在牛市5期, 如果在5期用這相反意見方法, 肯定輸多贏少.要清楚確定市場在什麼階段也不是百發百中的 , 堅持跟市場主流情緒作對,  反而可能錯過一些波段, 又或死守持續虧損的部位.


筆者認為相反指標只可以作為一個輔助工具, 主要還是要靠基本/技術分析找出一些波段, 其實市場流通性足夠大的工具, 如外匯, 大戶也不能左右長期走勢 , 羊群心理令他們更多跟隨主流意見,

程序操盤 : KD振盪指標買賣系統

KD隨機振盪指標(Stochastic Oscillator)是一個普遍應用的指標, 多用以偵察超買/超賣的市況, 如果超賣就買入 , 超買的賣出, 坊間一般以80及20水平作為超買及超賣分界 , 在上落整固的市場較為準確, 在趨勢市場就會常出現在超買超賣區停留長時間, 指標就失效.

期指經過一輪反彈後預期出現整固, 那麼這時應用振盪指標炒賣即市期指, 勝算如何 ?

筆者就以10月7日期指1分鐘走勢作測試, 高開後大致維持區間振盪 , 在休市前都會平掉部位.

 在沒有部位的控制下, 下單的數量將非常多, 指標在高開後就很自然成為超買, 持續高企的指標觸發更多的賣單, 對按金需求將快速增大. 在1分鐘圖下超買超賣交替得很快, 因此更精確的控制這信號的產出或過濾不適合的是改進的關鍵 . 加入其他判別條件和更改指標的產生信號方法以及更改時間周期都是方法之一.

民間借貸規模逾２萬億，「斷鏈」風險或年底集中爆發

 筆者短評 : 亳無管制的借貸過度引致信用違約已在歷史中多次證明為引爆金融災難的炸藥 , 近則歐債危機及美國次貸風暴, 遠則亞洲金融危機及科網熱潮, 這些熱錢投到無效益的項目, 情況一如美國銀行看錯房市, 未有很好把握申請人的還款能力, 又大量把按揭證券化提供較高利率吸引投資者, 所得再作放貸, 形成超大的槓桿 , 一旦形勢逆轉, 牽連的範圍以及造成的心裡震盪是難以估計的, 如果全球經濟未能及時回暖, 在目前情況下預料有更多企業倒閉, 引致連鎖信用違約. 


另一方面前不久發生的內蒙中銀違規集資放貸可能正是現在正規金融體和民間借貸暗中互通的縮影. 從銀行正常渠道得到的資金放到"有擔保"的國企或地方銀行再拆借到中小企業, 一旦發生違約潮抵押品價值大幅下降, 最終將影響整個金融系統的風險, 評級機構將調低中國企業及國家的信用評級, 反覆影響股匯及市場信心, 增加企業借貸成本, 相信最後要政府採取果斷措施穩住市場信心 . 

《經濟通通訊社記者俞瑾２８日報道》「錢都到哪去了？」看過「９月上半月，工農中建四
大國有商業銀行存款較８月末減少４２００億元（人民幣．下同）左右，出現罕見天量負增長」報道的人，大概會發出這樣的疑問。
　　股市暴跌、樓市降溫、金價回調……在這個蕭條的秋天，令投資者樂此不疲的或許只剩下收益持續高企的民間借貸市場，與央行一年期存款基準利率３﹒５％相比，據央行溫州市中心支行監測數據顯示，當地民間借貸綜合年利率水平高達２４﹒４％。這恰好從側面驗證了居民儲蓄「出逃」的事實。
　　
＊８９％溫州家庭參與，月息動輒５％＊

　　民間借貸的興起，必定要追溯到其發源地溫州，在這個曾經是皮革、制鎖、打火機、眼鏡等小商品產量佔據全球大半個江山的城市，從最初私人企業之間的裙帶借貸，到之後的各種標會、地下錢莊，再到後來各種民間金融中介機構的風行，Ｐ２Ｐ貸款平台的勃興。
　　調查顯示，現時溫州民間借貸市場的規模約１１００億元，約８９％的家庭、個人和５９％的企業都參與其中。而據德意志銀行大中華區首席經濟學家馬駿稱，現時全國民間借貸總規模約２萬億元。
　　在當局為抗擊通脹、已凍結銀行體系２０多萬億元資金的背景下，活躍於民間的海量資金自然成為借貸困難的製造業企業、房地產商的追逐對象，並由此衍生出月息動輒高達５％的「錢生錢」神話。

＊企業利潤率難及，利率市場化呼聲高＊

　　不過，與實際借貸年利率高達１００％相比，中小企業的利潤率不過３％－５％。業界擔心，隨著製造業企業的資金需求期限從正常的３－６個月縮短為半個月到１個月，過往通過民間信貸勉強維持生產以及「拆東補西」苦苦支撐的方式將難以為繼，下半年違約事件可能會大爆發，不排除在春節前後的資金結算高峰期，出現大批企業「走佬」潮。
　　更令人憂心的是，在中國金融領域雙軌制特點的背景下，通過高額利息吸引大量銀行等體制內的資金流到地方錢莊等體制外，一旦實體經濟出現風吹草動，這部分本身就沒有納入管理中的民間借貸資金鏈斷裂也在所難免。
　　對此，中國人民銀行金融市場司副司長吳顯亭指出，規範民間借貸市場，一方面要積極疏導，包括推進利率市場化，完善管理制度，使規範的民間借貸「陽光化」；另一方面，堅決打擊違法犯罪金融活動，有效防範潛在風險。

道指期貨的四度空間分析(6)

道指持續反彈, 最高升超過300點, 尾市有回吐, 收報11190 , 升1.3%. 空間圖上道指期貨在尾市跌勢甚急, 未來將在11200附近整固

外匯期貨的四度空間分析(一)

除了指數期貨外, Excel Realtime 亦可即市紀錄及處理外匯期貨數據. 外匯期貨有買賣深度可以分析, 這點為即市外匯所無. 有炒家亦透過觀察外匯期貨及其多空報告預測後市走向.

以CME 歐元12月期貨(EUZ1)為例,  透過四度空間分析喊價時段, 可見早市已大致決定高低波幅, H時段雖曾一度突破但不為市場接納. 市場大致以中間商及短線投機者佔上風, 後市去向未明, 價值區域在1.3670附近.以TPO數量分析, 則空頭略佔優.

道指期貨的四度空間分析(一)

Excel Realtime 除了可以監察本地期貨期權等的走勢, 還可以監察外國主要品種期貨. 例如道指期貨. 道指期貨也是一個觀察全球投資情緒的良好指標.

筆者錄製了一張小型道指12月期貨(YMZ1) , 時間為9月19日晚上美國公開喊價時段(香港時間 20:15 - 04:15) , 一個字母代表15分鐘的TPO .

圖中可見道指價值區約在11210附近 , 走勢偏空

Excel RealTime 實證應用(18)

美股上周五收市略造好, 然而亞洲市場未能受惠, 主要受周未歐債危機加深影響, 另外中國表示決心控制通漲, 亦令大陸股市回軟,港股早段低開, 大期19260水平開市後反覆向下, 跌破19060支持, 其後在18960找到支持, 低位反覆, 價值區下移至19020. 下午初段牛皮, 窄幅上落, 歐洲開市後一度回升突破19060, 高位阻力極大, 反覆下破早段低位並至18820之前價值區水平, 以近最低位收市. 後市未可樂觀

Excel RealTime 實證應用(17)

市場憧憬各央行聯手解決歐債危機, 美股昨晚反彈超過1%, 亞洲股市普遍受惠. 港股高開近400點, 大期早段高見19640水平回順, 反覆靠穩, 一度上試19660水平, 價值區位於19600水平, 午後市況未能突破, 假期前投資者偏向離場, 尾市跌勢加劇, 以全日低位收市. 價值區下略下移至19500水平. 後市略偏淡.