Excel VBA 程式交易編程教程(1)

Excel VBA 程式交易編程教程

- 3人或以上成班
- 包講義PPT 及源碼模版 (source code and Excel Template)
- 可配合SP Trader, Excel Realtime 或其他DDE / Web Service 價位導入 (e.g. Bloomberg , Telequote, MSN Money, MT4.)
- 課程約1-2小時
- 可網上教學
- 歡迎經紀/機構合作機會

1. 編程初階預備班 (1) - 學習技巧 : 針對未有編程基礎學員, 教授Excel 及VBA編程最基本
                                         包括 : Excel  宏 , VBA 開發環境 , 編程基本 : 數據型態, 變量,運算式, 控
                                         制 , 自訂函數/過程, 常用Excel / VBA 內建函數
                                         課程包括1個月內免費電郵學習查詢
                             範例 : (1) 宏 (Macro)
                                        (2) 簡單實例
                                       
費用 : 每位HKD 80

2. 編程初階預備班 (2) - 學習技巧 : 針對未有編程基礎學員, 教授Excel 及VBA編程最基本
                                         包括 : Excel VBA 中的Application , Workbooks, Worksheets, Range  ,
                                        Cell 等對象, 屬性, 方法及事件
                                         課程包括1個月內免費電郵學習查詢
                             範例 : (1) 計算股票 MACD 值
                                        (2) 計算以MACD策略交易股票的回報統計分佈
                                       
費用 : 每位HKD 80

3. 編程初階預備班 (3) - 學習技巧 : 針對未有編程基礎學員, 教授Excel 及VBA編程最基本
                                         包括 : Excel VBA 中的窗體控件運用, 簡單繪圖, 文字檔輸入/輸出/處理
                                         課程包括1個月內免費電郵學習查詢
                             範例 : (1) 讀取股價檔並繪制股價圖
                                        (2)用戶介面設計並記錄用戶動作(audit log)
                                       
費用 : 每位HKD 80


1. 編程初階 (1) - 學習技巧 : 針對程式交易的VBA編程簡單技巧
                             範例 : (1) 技巧展示模板
                                        (2) 歐式期權即市理論價及風險參數計算
                                        (3) 板塊股票52周新高/新低提示
費用 : 每位HKD 80


2. 編程進階 (1) - 學習技巧 : 抓取即市數據分析處理
                             範例 : (1) 即市期指四度空間分析(Market Profile)
                                        (2) 即市期指XO點數圖(Point & Figure Chart)
   費用 : 每位HKD 150

3. 編程進階 (2) - 學習技巧 : 抓取即市數據存檔,整理及繪圖
                             範例 : (1) 即市期指Tick數據抓取存檔
                                        (2)  即市期指Tick數據轉1分鐘數據, 並據此繪畫陰陽燭圖
 費用 : 每位HKD 300

4.  編程進階 (3) - 學習技巧 : 簡單期指即市下單程式製作 , 針對單一合約單一下單量, 可配合SP Trader 以及部份網上交易平台
                           範例 : (1) SP Trader 版簡單期指下單機

費用 : 每位HKD 150

5.  編程進階 (4) - 學習技巧 : SP Trader 簡易下單程式製作 , 可針對不同合約(股票,牛熊, 認股証, 期指, 指數期權)不同下單量
                           範例 : (1) SP Trader 版進階下單機

費用 : 每位HKD 300

成功預測德國DAX跑嬴環球大市

雖然希臘問題持續困擾, 然而市場明顯受歐央行買債消息刺激 ,經濟數據亦大致符合預期,故歐洲龍頭德國股市DAX 升勢跑嬴其他主要股市,從筆者1月中推介(從EUR/CHF崩盤看後市發展(一))至今已累升18% , 亦已抵達筆者初步推算價12000.

其次為日股, 受惠日圓貶值,日圓這波貶值在121附近似有盤整,然而突破就看似會奔向130至140, 最終挑戰98年145左右.技術是這樣看,能否這樣要看美日的息差預期. 

同期美股受制加息預期, 道指只升1%, 納指只升4% . 英國沒什麼特別利好消息, 富時只升2%.

2013年底作出的咖啡預測(我的近日心水投資(一)),似已功成身退,如果技術圖形夠完美, 該又會在100附近築底

如何以MT4炒賣期指

繼如何以MT4炒賣港股後, 大概有讀者認為 , 示範中股票從Google/Yahoo 中獲取價位 , 但我是炒期指/期貨, 又或是我有其他更精確的價位源, MT4 能否離線讀入我的數據來測試? 答案是肯定的.

筆者就以從3x.com.tw 網站下載及整理過的期指HSIX 1分鐘數據為例, 透過將其再整理成特定格式的CSV檔即可被MT4 腳本接入 , 從而可以利用不少MT4社區資源測試炒賣策略.

要開發MT4必須多看多寫多Google , 因為MT4的某些轉變和限制並沒有好好的記載, 靠用戶間互相分享較易發現及處理問題, 另外多觀察別人的策略實現也有助自己能力的提升, 而MT4程式的寫作方式亦跟不少熱門功能較強的分析軟件近似, 對跨平台策略開發有幫助.

再進一步, 有人會問, 那麼如果自己有數據源 (e.g. SP Trader , DDE ..) 是否可以即市導入來炒賣? 要完全實時,那是沒有(因沒證券商那樣做), 但接近實時的, 那倒有方法 , 其實原理也跟之前筆者示範用SP Trader API接入 Amibroker 差不多.

這也是Amibroker / MT4 以至Multicharts等比Metastock 較優的地方之一, 就是開發的靈活性, 這除了本身的一些功能分別外, 最重要是他們都提供了開放的DLL 接口, 以及幫助編程的工具, 這點為何Metastock 沒大發展的筆者也是抓頭 (當然還有他們獨特的檔案系統格式). 不過話說回來, 懂得用這些接口的, 編程功力也有一定程度, 也不見得每個炒家都是有那麼多要求, 所以Metastock 還是有他的市場 (其實Metastock 也有一些熱心人士開發的DLL放在他們的論壇, 其中一個Set Global Variable 和Latch 的就十分好用)

近日有問及Multicharts 接入 SP Trader 的問題, 其實這個問題筆者也收過好幾次. 筆者無用過Multicharts, 不過了解過他的技術文件,以及其他軟件接入的經驗 , 原理上問題不是太大. 起碼跟Metastock 簡單版接入幾可肯定無問題, 不過更好的當然是完全能融入第三方API像SP Trader的功能 . 可以考慮方式當然包括直接在Easy Language 上直Call API, 因為SP Trader 的API 接口看似是C++ 式的, 從論壇上的回應似是有成功的經驗 , 另一個方向是透過Windows API 去傳達信息給SP Trader 下單機去完成及收回回饋. 筆者是較傾向後者的方向, 可以以較少的改動去同時接入其他的軟件.事實上筆者也試過以Excel 發出買賣信號給下單機及接收倉位信息, 信號延誤也是可接受, 相信在其他更有效率的平台該更膀一籌.

突破的威力

不可不信邪. 突破的威力在上証再一次顯現. 道理就是那麼簡單, 差在夠不夠膽識和定力..

筆者認為撇除國家本身的負面因素外, 整體環球股市都在尋求向上突破, 只是時間先後以及程度有別.

其他股市的概況

德國DAX

美國DJIA 

英國FTSE

如何以MT4炒賣港股

近日公私兩忙, 也積壓了一點有關課程的查詢, 看情況最快也要月底才有課, Excel VBA 及Metastock的都有, 有興趣的可留意更新.

作為一個個體戶, 又要工作, 家庭, 投資 , 分析, 學習, 以及寫作教學, 實在分身不暇.

有看過上一篇博文從EUR/CHF崩盤看後市發展(一), 都知道筆者看好突破的威力及延伸, 推介DAX , 事實亦再一次證明這個最簡單的技術指標的威力, 事後孔明, 從筆者寫稿的1/17後DAX 表現比美股, 日經及上證指數都為佳, 如把時間再推前半個月(醞釀突破), 差別更大.

博客雖說是程式交易, 但筆者過往更多偏向一些應用分析方面, 似乎有點偏離, 今後一段時間將把比重偏回程式相關寫作及工具應用教學及分享.

年多前曾有讀者問及可否以MetaTrader 炒賣港股/期指, 筆者的答案當時是否定的, 主要是香港沒有證券商提供相關的引入 , 時至今日在本港情況亦一樣, 不過近日筆者發現有個內地520FX 的網站(http://www.520fx.com/)表示他們的MT4平台除一般有的OTC產品外, 還可以交易部份內地股票及期貨. 其實如果是算上股票CFD, 之前是已有聽聞有美股CFD的MT4平台, 筆者試下載他們的平台, 發現也只是相關的A股CFD.

雖然在實時交易MT4幫不了什麼, 但是如可以離線匯入真實股票/期貨的數據, 那也是不錯的選擇, 因為MT4免費又功能強大, 又有不少用戶及第三方支援及開源碼. 但如何引進自己的心水股票 , MT4是無公開文件可參考. 情況一如SP Trader 在公佈他們的API前, 開發者只能靠一些"旁門左道"的外掛去連上. 事實上就是用Google搜搜, 也找不到多少. 比較有用的是其中一個內地論壇上的有心人提及他的設定檔格式分析 , 以及數個互相轉載的MT4腳本去修改設定檔及下載價格. 不過老實說, 網上的東西不可盡信, 筆者考證後發現原作者有刻意弄錯的地方, 不過大體思路是無錯, 筆者就以此為基礎弄個港股版示範.

從EUR/CHF崩盤看後市發展(一)

近幾日金融界最熱門的討論 ,莫過於瑞士央行突然宣佈取消維持3年左右的跟歐元掛勾的"聯繫匯率" 限制, 當日EUR/CHF 在香港時間下午5時半左右從1.2直插至0.97左右, USD/CHF也從1.02直插到0.88,不少客戶出現了止損不到蝕突的情況 , 不少中小場外外匯商倒閉(包括MT 市場數據商alpari) , 連大家熟悉的FXCM也有困難, 幸得有白武士Jefferies提供緊急貸款才能維持運作. 看來要賤賣股權難免.

這些"十年一遇"的浩劫也就是我們常說的Tail Risk, 除了分散投資早早認賠, 沒有什麼方法防備. 看市場幅度的反應, 也是之前接近無人預測到, 彭博說他們的經濟師無一預測到, 反而一家以波浪分析的公司Elliot Wave Intl 於去年12月時曾表示瑞士央行可能為避免歐元資產質素惡化而放棄聯匯, 有點諷刺的是他不是靠波浪來推測, 而是以期權引伸波幅突破來推,

事實上Eur/Chf 從2007年中左右一直處於下跌浪, 直至2011年8月9日見1.03878, 其後一個月持續急升至1.2水平附近, 在2011年9月6日瑞士央行就宣佈1.2的聯率, 因為水平差不遠也就沒多大震盪 , 不過看來就像事前已有人知悉, 跟這次大不相同. 

 跟92年英鎊脫勾比較, 英鎊在脫勾後仍持續下挫. 不過今次EUR/CHF情況比較不同, 因歐元區經濟跟瑞士沒英德當年差距大, 而全球經濟持續向好亦減少對瑞朗要求.

參考報導, 全球受災

Casualties From Swiss Shock Spread From New York to New Zealand

免費Excel全球股票篩選器 (基於Google Finance)

最近收到一個叫AlphaScreener 的網上股票篩選器推廣, 可以根據基本及技術分析選股, 有分免費版及收費版. 收費版HKD288 一個月, 坦白說也不是很貴. 對於初起步沒有其他工具的股票投資人來說, 也算不錯, 不過如果已有技術分析軟件的, 那另外每個月多花近300元是否值得, 筆者就覺得值得相確.

你可能會說有免費版呀, 免費的東西有多好相信你也想像得到. 筆者覺得最不是味兒的是免費版的只能每天查詢5次.不可以匯出Excel(當然你要Copy & paste是另一回事, 也可以寫個Macro把結果寫到Excel上, 那是後話), 而且有些技術條件也用不了, 令本已不算很多的可用技術更少.

就是收費版而言, 筆者認為還有不少進步空間, 一來只有250天的歷史數據真的比較少. 需知特別是基本因素如盈利增長, 財務比率那些可能一年才變動幾次.對於比較偏向價值選股的投資人來說, 參考時間不是很夠, 而且一些同期的其他市場表現, 以及宏觀經濟指標等也欠奉. 行業分類表現 .. 筆者還是喜歡排了序的列表.. 起碼最大最小都一目了然.而且基本分析部份有太多看似Google Finance的東西 , ... 那麼如果是靠Google Finance增值的東西, 那麼本來就不值什麼錢的... 有Excel VBA的技巧, 你也可以自訂一套免費股票分析器, 而且可以伸展到港股以外的市場, 同時記錄一些有用的宏觀數據, 像失業率, PMI等等.那對基本分析來說比較全面, 又不花分文....

VIX跟股市見頂的謬誤

上周見某財經大報一文寫"VIX指數見底, 美股恐見頂" , 筆者不禁搖頭, 這位財記有真正研究過VIX指數跟股市高低的關係嗎 ? 還是重覆抄考一些人云亦云的"道理" ?

其實也不能太苛求老兄, 因為也實在有不少, 包括"殿堂級"分析大師也發過如此謬論. 例如某許大師 :

"道指在12月18日當天升至13,365，第二次後抽至上升楔形的底綫，才回復下跌。以周綫圖分析，形成可靠性最高的轉向形態：「黃昏之星」，見附圖（一）。

此外，S&P500周綫圖的波動指數（VIX或稱恐慌指數）也由低位回升，顯示美股可能見頂回落，見附圖（二）。

總結：美股後抽完畢，可能跌至2013年2月才見底。"

SP Trader DDE(4)

之前談過SP DDE的不足, 相比之下, IB 的就十分完善, 從報價, 下單, 查詢等都可以透過DDE 完成. 對只懂VBA的客戶來說是個喜訊.

IB DDE 跟別的有個分別, 就是要先裝上它的API 才能動, 也因這樣它所作出來的公式跟其他的有點分別, 比如說在IB , 每個用戶名都像一個獨立的Server 名稱. 而且正由於背後IB API功能強大, 因此可以支援一些一般DDE以外的功能, 像市場搜索(Market Scan).

要簡單了解IB DDE的運作,可參考
https://www.interactivebrokers.com/images/flash/tours/DDEforExcelAPI/index.html

從月實現波幅看1月港股後市(2/5更新)

接之前<<從月實現波幅看11月港股後市>>一文成功預測11月偏好格局, 再以同樣方法觀察11, 12月市況預測1月市況.

比較之下, 10月-12月高低波幅維持在1000點左右, 比歷史平均波幅中位數略小, 顯示上升動力仍不算太強. H-O 相對 O-L 的比例已收窄, 向上動力已不如前, 現水平可有整固. 聖誕鐘買匯豐要三思. 

且看美股業績期能否帶來驚喜 , 以及A股能否否極泰來 , 為股市帶來新的動力.

3/1日更新 : 

連續數月H-L都維持在1030-1080水平, 可見振盪水平漸趨固定至漸減少, 而現水平比歷史中位數小, 可解讀為市場每月向上的動力已穩定, 沒有低位時的亢奮. 然而市場氣氛在12月及1月都比11月時有好轉. 尤其1月份, 可能跟美股有名的1月效應(January Effect)有關.

然而2/4恆指上試24,000不果, 收市倒跌, 幸未跌破日前低位, 然而成交放大, 該當心市場再上試成多頂散貨或單日轉向格局 . 2/4晚上美股道指跌過100點, 主要是工廠數據訂單欠佳以及歐元區又再有不穩傳聞. 情節配合

1月份的亢奮未能在2月份持續, 高低波幅的擴大顯示多空在高處積極交鋒, 而以空頭最後勝利. 預料調整在3月持續. 從恆指形態上看, 現似進入調整2浪, 走勢將趨不明朗. 

Date Open High Low Close 2013/2/1 2013/1/2  23763.34 22860.25  23944.74 23916.16  22445.34 22860.25  22577.01 23729.53 2012/12/3 22070.44 22718.83 21687.88 22656.92 2012/11/1 21573.93 22149.7 21098.41 22030.39 2012/10/1 20840.38 21847.7 20767.36 21641.82 H-L H-O O-L 2013/2/1 2013/1/2 1499.4 1055.91 181.4 1055.91 1318 0 2012/12/3 1030.95 648.39 382.56 2012/11/1 1051.29 575.77 475.52 2012/10/1 1080.34 1007.32 73.02

二元期權真的好賺?

近幾年相信不少人網上都看到一大堆類似這樣的廣告: 家庭主婦Mary 每晚用了3小時, 一個月就多賺了幾千元美金 ... 好奇的你就按指示擊入網站, 原來是一個二元期權交易平台的網站, 然後會看到如下怦然心動的交易紀錄 , 以及聲稱近乎必嬴的策略

二元期權玩法十分簡單 , 幾乎無需任何有關股市的知識, 而且輸贏很快就見到 , 因此這幾年如雨後春筍般出現, 這個二元期權真的如所說那麼容易賺錢嗎?

即市免費股票數據抓取程式示範

相關視頻  http://youtu.be/Ni1SLkmE4AM

本示範抓取美股Google (GOOG) 7月24日12:30 - 12:38 EDT(美東時間)即市價位及成交量, Bid- Ask 信息等, 可引伸至其他市場, 產品, 製作免費近似即市數據源接入其他應用 (e.g 模擬買賣, XO 圖, 四度空間 ...) , 或作進一步處理(e.g. 周期整理及接入其他交易軟件)

可調較抓取頻率, 現約1分鐘抓4次

不花錢的實時股票/期權/牛熊數據接入及分析

之前"如何獲得接入交易程式的實時數據 ?"一文提及, 如果要求不是十分準確, 鐵算盤想白吃白喝, 那還是有方法的, 尤其對於交易並不過於頻繁的證券種類, 像股票, 期權 , 牛熊等等, 偏差度就更小, 透過 Excel VBA 可以周期性即市抓取股價及成交等數據並列示於試算表上 , 部分市場包括成交深度等數據, 讀者可透過在之上再建立分析模型尋找個別股票的排盤分析又或版塊股票間的強弱分析等等又或個別股票跟其期權間的關係

當然, 筆者在此並非鼓勵人白吃白喝, 要真正交易用的高質數據, 那還是要靠付費的數據源, 不過如只是去初步探索或模擬測試, 那還是一個低成本的工具~

如欲學習箇中技巧, 請留意相關進階課程

港股

一個不錯的Excel 股票交易/分析程式

一位香港師兄在程式交易聚寶盤網站上發表的Excel 股票交易/分析程式 , 比較清楚完整的表達一個程式交易系統該有的部分. 其中在整合統計分析概念跟測試表達方面值得讚賞 , 新一派的分析透過加入如Monte Carlo , VAR , In-sample/Out-Sample testing , 遺傳算法等元素增加系統的最優化以及風險分布的管理.

http://www.programtrading.tw/viewtopic.php?t=19075&sid=2166483e3e302181db2c54f630f731f6

Excel Realtime 實證分析(73) - 連續四度空間走勢解說(4)

控制中樞, 成交大的區域的回歸性質在以下數天的空間圖表亦有跡象. 

2/22   多頭佔上風, 價值區上移

2/24 低於21400, 有投資者看到價值把期指推回上方. 

Excel Realtime 實證分析(72) - 連續四度空間走勢解說(3)

過去數周期指的走勢走出典型的旗型. 旗型上升的特性就是在大幅振盪下慢慢上移, 波幅收窄, 然後再一個突破急升, 再重覆之前的走勢. 這個在過去數天的四度空間圖上亦可見一二.

上周五期指空間圖可見期指波幅收窄至僅過百點, 成交集中在21440-21500, 受周未中央減存款準備金消息刺激, 周一期指大幅高開並升至21780水平, 顯而市場對這水平欠缺信心, 在21700-21740有極大成交, 將成後市的阻力. 在未能重上水平後午市跌勢加劇, 在21480之前成交集中區一度爭持, 然尾市空方再發力期指挫至21360水平, 今早開市多頭欲重奪21400上方, 空方其後發力一度拖低期指至21220水平, 即觸發長線資金入市推高, 午後波幅漸窄, 成交集中在21380-21440區域. 預料後市略偏好, 在21400 - 21700水平整固再突破

2/17

2/20

Metastock RMO 自動交易系統

在Metastock內有個頗有名氣的買賣系統 Rahul Mohindar Oscillator System (RMO). 這是由資深炒家Rahul Mohindar開發的一系列趨勢指標買賣系統.  Rahul Mohindar 也是印度CNBC 及 CNN的特約評論員.

RMO 系統包括4個指標, RMO指標偵測主要的大趨勢 , SwingTrader指標偵測在大趨勢下的振盪, 情緒指標偵測大市的主流看法, 還有一個出市指標, 在有盈利部位時用來止賺. Metastock內已包括了頭3種的指標, 出市可以用各種方法(e.g. 固定點數, % . 或追蹤止賺/止損..), 不影響系統的完備.

RMO系統的內容是有版權的 , 有密碼保護讀不到, 但不影響使用, Metastock 有相關的系統說明文件, 官網上亦有相關系統教學的示範. 在Raul Mohindar的網站http://www.viratechindia.com/ 亦有相關資料 . RMO的指標亦可以靈活組合到其他指標組成自己的新系統 . 

中興（763.HK)(000063.sz)可望再進一步（一）

筆者之前8月中貼文"投資中國的機會與風險"提及中興(763.HK, 000063.sz)能趕上3G及智能手機的浪潮而獲益, 中興在期間從當時低位17元上升至近日高位25元的水平. 雖然上月底公布跟愛立信達成訴訟和解協議後一度下滑至20元水平,然而現已回復至23元上, 日前IT調研公司Gartner發表報告, 表示中興在中國智能手機市場的份額增長迅速, 並在去年第4季超越萍果, 升至第5位, 野村重申買入評級 .

路透社全文報導可見 http://sg.news.yahoo.com/apple-loses-china-smartphone-market-share-q4-044119971.html

Gartner 最新智能手機市場的研究報告可見http://www.gartner.com/it/page.jsp?id=1924314

根據報導 , 中興主要透過積極和3大電信商合作推動其中低檔智能手機, 市場份額從2011年初的3%增至年底超過11%. 中國的手機製造商亦透過增加手機功能增加手機的性價比, 試圖打向更高端市場.

而去年第4季全球智能手機銷售同比增長達47%, 全年更錄得58%的增長. 中興在全球智能手機市場份額更升上第4位.

從去年公布的中期業績來看, 中興的3G手機終端以及國際化策略是取得不俗的成績, 特別是針對歐美的成熟市場, 這點亦在聯想(992.HK)業績獲得印證 .

中期業績已表示中興在2011年上半季來自客戶終端及網路軟件的收入同比增長都超過40% ,

而且兩者佔集團的總營收亦升至45%.

然而值得留意的是終端毛利率只有19%, 同比減少3%, 主要受更多競爭影響, 而傳統的營運商網路建設以及新興的軟件市場則仍有過30%的利潤. 毛利率的下跌將需要積極增加市場份額來彌補.

從Groupon業績看團購發展(二)

對團購的認受性亦有相關的統計支持, 在美國, PriceGrabber 在2011年6月發表的調查表示, 有44%的回應者表示每天都有上團購優惠的網站, 在中國, 易觀國際數據顯示中國2011年團購市場交易規模達237億元. Groupon 的投資價值在於在這個潮流中佔龍頭的地位, 除了在美國拋離第二位的LivingSocial外, 在其他44個國家/地區都大都佔第一位(除了中國 : 第12位, 印度 : 第6位 , 菲律賓 :第5位, 南韓及丹麥 : 第4位..) , 全球營運的好處是建立一個全球化的企業形象 , 增強投資者及用家, 商戶的信心, 以及可以透過規模操作減省營運成本.

然而這個拉長的戰線也不是無懈可擊的. 客戶及用家的忠誠度是一大困難. 因為大多數都是因為價錢而來, 如果別家團購網可以作出一樣質素而更便宜的折扣 , 客戶可能會轉去別家網站, 另外新的加入市場者可能為了擴大知名度和佔有率, 不惜減低利潤回扣更多給商戶和客戶, 或者靠著背後的機構投資者築起壁壘, 阻止Groupon進入該市場, 明顯者如LivingSocial 伙拍 Amazon 銷售有不俗的效應, 2011年下半年流量有顯著增長. 及時聯手更多有份量的商戶, 投資者及社交網站推出更多多嬴的忠誠計劃是必要的.

另一方面, 市場接受度可因服務商戶提供的產品及服務素質低於預期, 又或同類網站倒閉欠款, 又或服務宣傳手法(如太大量的電郵或短信宣傳)惹人反感等因素而受影響, 就像國內去年開始陸續有團購網停止營運欠款, 都對用戶對網上團購的信心構成影響. PriceGrabber的調查亦表示超過50%的回應者感到這些團購折扣電郵太多,如何吸引他們上來尋找合適的折扣服務, 並記錄他們的消費行為而作出針對性的宣傳將是一個方向.

從Groupon業績看團購發展(一)

Groupon Inc 是目前上市市值最大的折扣團購網站, 從成立到上市短短不足3年, 每年收入增長以倍計, 月初公布去年全年業績, 每股虧損收窄, 但仍未能錄得盈利, 令華爾街失望. 股票亦受影響 , 然而團購明顯已是一種社交購物趨勢, 前景亮麗.

筆者試從財務報表角度去分析Groupon的投資價值, 再嘗試從宏觀角度去探討盈利的可持續性.

在國內面對"千團大戰"的混戰局面下, Groupon 的經驗無疑給予寶貴的一課.

Groupon年收入從2010年的$312,941,000急升至2011年的$1,624,741,000 , 升520% . 然而支出亦大幅增加 ,銷貨成本(Cost of Revenue)從10年$42,896,000 急升至11年$249,907,000 , 升583%,  宣傳支出(Marketing)從10年$290,569,000升至11年$769,634,000 , 升265% , 一般行政及銷售支出則從10年$196,637,000升至11年$813,117,000 , 升413%. 收入增長跟銷貨成本增幅相約, 而比宣傳及行政支出有一定的超越, 在市場仍在發展下,收入將維持高增長,宣傳費用將因知名度拓開而可逐步減低至一般水平的前提下可望在未來數年內轉虧為盈. 上市文件中提及銷售提成支出佔行政支出一個相當大的比例, 主要因團購市場較新需要銷售人員去開拓及維持商戶, 在市場接受度日漸提高下, 增幅將趨穩定.

		2010	2011	2012	2013		2012	2013
Revenue		312,941	1,624,741	4,874,223	7,311,335		x 300%	x 150%
(Cost of Revenue)		(42,896)	(249,907)	(749,721)	(1,124,582)		x 300%	x 150%
(Marketing)		(290,569)	(769,634)	(1,539,268)	(1,847,122)		x 200%	x 120%
(Selling & Admin)		(196,637)	(813,117)	(2,032,793)	(3,049,189)		x 250%	x 150%
Ignore Acquisition
Income from operation		(217,161)	(207,917)	552,442	1,290,443

可見在一個逐年遞減的假設下, 盈利最快在下年出現.

按地區分析, 北美市場相對成熟, 2011年已有營運利潤, 國際市場方面收入年度增長8.7倍, 支出增近4倍, 在收入增幅較快下亦可預期未來數年內有盈利.

現金流方面Groupon亦顯得健康 , 營運現金流從10年$86,885,000增至11年$290,447,000 , 增330% , 加上市及其後的融資, 總現金水平比10年時增10倍, 足以抵擋新來的競爭者及尋找併購機會 .

資產質素方面亦十分優良, 變現能力極強, 由於每單銷售金額較小, 預料壞帳率亦低, 商譽及固定資產等佔比例降低, 減少因價值重估虧損風險 .

Groupon的迅速崛起可說是時勢做英雄 , 一來經濟危機後美國人都希望減少支出之餘又不減生活素質 , 商戶亦想有更直接有效的宣傳方法, 二來不少社交網站和拍賣網站未有意識到這一商機進入, 給予Groupon發展空間 , 另外人們對電子商務及付款的信賴, 智能手機的普及亦助長這個趨勢 . Groupon 亦把握機會迅速擴張, 透過併購迅速擴大版圖 , 這亦是得以突圍的原因之一. Groupon 相比傳統折扣卷雜誌的重大分別就是一種全新即時的商家及用戶體驗.